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美凯龙,披着“大卖场”外衣的生态闭环企业

2018-12-06 09:16 作者:中华财经网 来源:未知 浏览: 我要评论 (条) 字号:

摘要:港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦 周星驰曾经红极一时的电影《功夫》至今仍令不少影迷津津乐道,电影中的一个名为肥婆四的包租婆性情泼辣,但内心正义,通过向社会底层人民出租商铺和住房,可天天坐享源源不断流

港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦

周星驰曾经红极一时的电影《功夫》至今仍令不少影迷津津乐道,电影中的一个名为“肥婆四”的包租婆性情泼辣,但内心正义,通过向社会底层人民出租商铺和住房,可天天坐享源源不断流入囊中的钞票,嘴角叼的烟就是其富有的标记。

极具喜感及社会特色的角色,让“包租婆”一词流传至今。而上海一家家居装饰商场运营商红星美凯龙(601828-CN;01528-HK)就如同电影中的角色,被很多消费者以“包租公”的角度看待,因为美凯龙为商家和个人提供场地和管理服务,因此是众多商场店铺和个人的“房东”。

那么,我们先来看一下美凯龙的经营模式。

包租公的商业模式

从商业经营角度来看,美凯龙业务并不复杂,就是收租和委托管理费(建立与运营自营家具商场),向商户提供综合服务,以收取固定的月租金及管理费;通过委托管理商场,进行品牌与经验输出,为合作伙伴提供经营服务以收取费用。

在资本市场上,美凯龙归属于“收租股”,与港股市场上的华南城(01668-HK)、信和置业(00083-HK)等企业类似。收租股的一个特点是PE较低,在市场上几乎是最低的。当前,美凯龙、华南城及信和置业的PE都是个位数,分别为4.3、2.2及6.5,说明市场上的投资者更多关注的是收租股的成长,而较少关注风险,因为收租股本身存在的风险较低,只是股价表现需要警惕。

美凯龙之所以PE及经营风险相对较低,跟其双轮驱动的经营模式有关。美凯龙通过自营商场与委管商场双轮驱动的发展模式占领了一线城市、二线城市核心地区的物业,构建了较高的进入堡垒,目前在全国经营了接近300家商场,成为其业绩稳健增长的基石。

美凯龙在自营板块方面的表现一直比较稳健,收入呈逐年上升趋势,2018年上半年收入同比增10.88%至35.36亿元(人民币,下同),毛利率也高达78.2%,成为公司业绩表现的中流砥柱。自有业务收入稳健,是因为与其他线下商业业态相比,家居这一品类更注重体验和服务,商品单价高,顾客购买频次低,让消费者更愿意在商场购买而不是在线上。因此电商比较难对线下的家居商品造成冲击,不可替代性也很强。所以可以看到,这些家居商场人流量虽然不高,但实际上出租率并不低,美凯龙在2018年上半年的平均出租率达到97.9%,成熟商场同店增长率为9.6%。 (责任编辑:中华财经网)

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